Почему Уоррен Баффет не вкладывает больше своих денег в работу?

Buffett
На протяжении всей истории немногие инвесторы были более успешными, чем генеральный директор Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) (NYSE: BRK-B) Уоррен Баффет. С 1965 года акции Berkshire Hathaway приносили в среднем 20,3% годовой прибыли для акционеров. Это более чем вдвое превышает 10% общей прибыли, включая дивиденды, которую S&P 500 получил в среднем за тот же период. За 55 лет это дает рост на 19 784% для S&P 500 и на 2 744 062% для акций Berkshire Hathaway.


Игра Баффета.

Тем не менее, Оракул из Омахи не вел себя так, как обычно, за последние 5 лет. С тех пор, как его компания приобрела Precision Castparts в начале 2016 года за 32 миллиарда долларов, Баффет и его помощники по инвестициям Тодд Комбс и Тед Вешлер не стали много покупать. В начале третьего квартала денежная масса Berkshire Hathaway достигла рекордного уровня в 147 миллиардов долларов.

Портфель Уоррена Баффета

Возникает вопрос: почему Баффет не вкладывает больше своих денег в работу?

Баффет не видит реальной ценности

Уоррен Баффетт - большой сторонник экономики США, но это не значит, что вы увидите, как Оракул из Омахи охотно гонится за акциями с пенистыми премиями.

Баффет сделал себе имя как ценный инвестор, умеющий находить предприятия, предлагающие устойчивые конкурентные преимущества. Но именно его настойчивость в том, что он платит справедливую цену за великие компании, действительно удерживает его от чрезмерного риска.

По состоянию на прошлые выходные отношение цены к прибыли Shiller составляло почти 31. P / E Shiller основан на средней скорректированной на инфляцию прибыли за предыдущие 10 лет. Даже с учетом повышенных оценок за последнее десятилетие, это всего лишь четвертый раз в истории, когда акции провели значительное время с коэффициентом P / E Шиллера, равным 30. Предыдущие три раза привели к довольно резким продажам акций рынок.

Хотя я сомневаюсь, что Баффет регулярно следит за коэффициентом P / E Шиллера, по его торговой деятельности с начала 2016 года довольно очевидно, что он не в восторге от оценок акций.

Слон оказывается неуловимым

Во-вторых, Уоррен Баффет ранее отмечал, что он не намерен задействовать небольшие суммы капитала Berkshire Hathaway за один раз. Вместо этого Баффет ищет приобретение размером со слона, которое действительно сдвинет вперед его компанию. Однако сделка размером с слона не состоялась.

Трудно сказать, на что Баффет и его команда могут смотреть как на приобретение, но компания уже давно предпочитает брендовые компании по справедливым ценам. Еще в феврале 2018 года я высказал мнение, что акции электроэнергетики NextEra Energy (NYSE: NEE) предлагают нематериальные активы, которые Oracle of Omaha искала в компании. NextEra - крупнейшая коммунальная компания в США по рыночной капитализации, не имеющая себе равных по мощности солнечной и ветровой энергии. Сосредоточившись на возобновляемых источниках энергии на раннем этапе, NextEra Energy вышла на передний план инновационной кривой в коммунальном секторе. Это также является причиной того, что его совокупный годовой рост доходов остается на высоком однозначном уровне в этом секторе, который в остальном медленно растет.

Я подозреваю, что сделка размером с слона для Баффета должна исходить от сектора коммунальных услуг или, возможно, от чего-то в сфере потребительских товаров, с которыми он знаком. В конце концов, это звонок Баффета, когда  сделать крупную покупку.
Оракул из Омахи уступает контроль своим лейтенантам.

Учтите также, что Уоррен Баффет почти наверняка уступает часть своих инвестиционных обязательств Комбсу и Вешлеру с возрастом. Оракул из Омахи недавно отметил свое 90-летие, поэтому у него может просто не хватить желания или энергии оставаться на вершине рынка, как когда-то.

Хотя Комбс и Вешлер могут свободно инвестировать часть денежных средств Berkshire по своему усмотрению, у них нет зеленого света для совершения крупных покупок. Например, недавно проведенное при посредничестве частное размещение, в ходе которого Berkshire Hathaway стала владельцем 6,125 миллиона акций компании Snowflake, занимающейся облачными хранилищами данных (NYSE: SNOW), первоначальная стоимость составила более 700 миллионов долларов. Конечно, это звучит как большие деньги, но это вполне нормально для Комбса и Вешлера. Как инвесторы Berkshire, они обычно совершают покупки на сумму от 500 до 1,5 млрд долларов. Потребовалось бы много сделок размером со Снежинку, чтобы действительно получить значительную часть денег Berkshire.

Но не заблуждайтесь, Комбс и Вешлер влияют на портфель Berkshire Hathaway. Такая компания, как Snowflake, которая предлагает совокупный годовой темп роста 70% в течение следующих пяти лет, предоставляет передовые технологии, которых просто не существовало бы, если бы Баффет не предоставил своей команде некоторую инвестиционную автономию.