Можно ли покупать акции Micron Technology?

micron technology inc mu ipsize

Micron Technology акций потеряли более четверти своей стоимости в течение последних шести месяцев , так как инвесторы опасались более потенциальный избыток поставок чипов памяти. Его отчет за четвертый квартал, опубликованный 28 сентября, превзошел ожидания аналитиков по прибылям и прибыли, но акции компании по-прежнему упали после того, как были представлены слабые прогнозы на первый квартал.

Акции Micron по-прежнему выросли более чем на 40% за последние 12 месяцев, но они становятся полем битвы. «Быки» утверждают, что акции Micron по-прежнему дешевы и что компания по-прежнему будет извлекать выгоду из длительного роста многих секторов, нуждающихся в чипах, в то время как медведи указывают, что валовая прибыль Micron находится под давлением, и ее рост всегда был циклическим. Посмотрим, какой аргумент имеет больше смысла. 

Циклическое восстановление Micron

Выручка Micron снижалась из года в год в течение шести кварталов подряд в течение 2019 и 2020 годов, в основном из-за глобального перенасыщения чипов DRAM и NAND, прежде чем вернуться к росту в третьем квартале 2020 года. Затем рост выручки ускорился в течение 2021 года, так как не-GAAP увеличилась валовая и операционная маржа.

Восстановление Micron было обусловлено тремя факторами. Во-первых, по окончании перенасыщения цены на микросхемы памяти DRAM и NAND стабилизировались. Тенденции домогательства во время пандемии привели к увеличению продаж микросхем памяти для центров обработки данных, новых ПК и игровых консолей.

Во-вторых, производство игровых консолей следующего поколения, новых смартфонов, подключенных транспортных средств, промышленных машин и устройств сетевой инфраструктуры 5G ускорилось во время пандемии, что привело к ограничению поставок и высоким ценам.

Наконец, Micron установила технологическое лидерство над своими конкурентами с его 1-альфа-DRAM и 176-слойными узлами NAND, которые в настоящее время являются наиболее продвинутыми крупносерийными производственными узлами для своих соответствующих рынков. Эти высокопроизводительные узлы расширили возможности Micron против Samsung , SK Hynix , Western Digital и Kioxia на переполненном рынке микросхем памяти.

Цикл снова достиг пика?

Рост Micron в 2021 году выглядит впечатляющим, но Gartner ожидает, что цены на DRAM и NAND резко упадут во второй половине 2022 года. Trendforce ожидает, что цены на DRAM начнут последовательно падать в четвертом квартале календарного 2021 года и продолжат падать в течение 2022 года. 

Эти медвежьи ожидания вызывают тревогу для Micron, которая в 2021 финансовом году получила 72% выручки от чипов DRAM и 25% от чипов NAND.

Прогноз Micron на первый квартал указывает на то, что замедление темпов роста уже началось. Он ожидает, что его выручка вырастет на 33% в годовом исчислении, что свидетельствует о замедлении роста по сравнению с четвертым кварталом и не соответствует ожиданиям аналитиков о росте на 47%.

Он ожидает, что его валовая прибыль без учета GAAP будет последовательно снижаться примерно на 90 базисных пунктов (но все же будет расти по сравнению с прошлым годом) до 47%, а прибыль без учета GAAP вырастет примерно на 169% по сравнению с ожиданиями роста на 218%.

Micron еще не сильно пострадала от нехватки микросхем, поскольку она производит свои микросхемы на собственных заводах, а не передает их производителям микросхем по контракту. Тем не менее, он по-прежнему ожидает, что нехватка других компонентов ПК, таких как процессоры и графические процессоры, ограничит краткосрочный спрос рынка на микросхемы DRAM и NAND.

Micron также начинает испытывать ограничения в цепочке поставок, связанные с некоторыми компонентами микросхем, которые подвержены глобальной нехватке микросхем, и ожидает, что эти ограничения еще больше ограничат его краткосрочные поставки битов.

Ожидания против оценок

Micron не предоставил каких-либо точных указаний на 2022 финансовый год, но генеральный директор Санджай Мехротра предсказал, что компания по-прежнему будет приносить «рекордную выручку с устойчивой прибыльностью» за год на фоне высокого спроса со стороны центров обработки данных, серверов, автомобилей и рынков 5G.

Это заявление расплывчато, но аналитики ожидают, что в этом году выручка и скорректированная прибыль Micron вырастут на 16% и 48% соответственно. В следующем году они ожидают, что выручка и прибыль вырастут еще на 16% и 25% соответственно.

Исходя из этих темпов роста, акции Micron по-прежнему выглядят очень дешево - прогнозная прибыль в 7,5 раз выше, а форвардные продажи - чуть более чем в 2,4 раза. Но Western Digital, которая конкурирует с Micron на рынке NAND, выглядит еще дешевле, учитывая пятикратную прибыль и менее одного раза по сравнению с продажами в этом году.

Инвесторы, похоже, не хотят платить более высокие премии за те или иные акции, потому что они опасаются серьезного переизбытка предложения во второй половине 2022 года, который может ударить в тот момент, когда Micron решит свои краткосрочные проблемы с цепочкой поставок. Если это произойдет, то оценки Micron на Уолл-стрит могут быть слишком оптимистичными.

Микрон по-прежнему стоит покупать

В этом году рост Micron замедлится, несмотря на жесткие сравнения, но я считаю, что длительное расширение рынков 5G, автомобильного и промышленного Интернета вещей предотвратит падение цен на память. Таким образом, я считаю, что акции Micron по-прежнему слишком дешевы, чтобы их игнорировать, и инвесторы, которые покупают некоторые акции, поскольку рынок обеспокоен краткосрочными препятствиями, все еще могут получить впечатляющую прибыль к концу 2022 года.