Хедж-фонды были одним из самых успешных инструментов заработка в финансовом мире за последние несколько десятилетий, обеспечивая в среднем рекордную доходность для инвесторов, которую нелегко сопоставить. Свидетельством этой звездной производительности являются колоссальные 63,5 миллиарда долларов, которые двадцать самых эффективных хедж-фондов принесли своим клиентам в 2020 году, нестабильном году для фондового рынка, когда произошли массовые распродажи и рекордный рост, обусловленный технологиями.
Согласно данным, опубликованным лондонской LCH Investments, более половины из 127 миллиардов долларов, заработанных хедж-фондами в прошлом году, были заработаны самыми успешными менеджерами, включая Чейза Коулмана из Tiger Global Management LLC, Исраэля Энгландера из Millennium Management, Стивена Манделя из Lone Pine Capital, Андреас Халворсен из Viking Global и Кен Гриффин из Citadel Investment Group. Bridgewater Associates, возглавляемая Рэем Далио, была лидером года, заработав более 46 миллиардов долларов в 2020 году.
Согласно исследованию хедж-фонда, базирующемуся в Чикаго, эти фонды фокусировались на акциях энергоносителей, основных материалов и технологий, чтобы увеличить свою прибыль. Есть много уроков, которые розничные инвесторы, которые в этом году все больше определяют динамику рынка, могут извлечь уроки из результатов деятельности хедж-фондов. Тиражируя лучшие активы из наиболее эффективных фондов, есть хорошие шансы заработать много денег за короткий промежуток времени. В конце концов, хедж-фонды установили 10-летний рекорд прибыли в разоренном пандемией 2020 году.
Согласно исследованию, в акции 100 лучших хедж-фондов в этом году входят Sea Limited (NYSE: SE), сингапурская холдинговая компания, владеющая платформой электронной коммерции Shopee, General Motors Company (NYSE: GM)., автопроизводитель из Мичигана и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), калифорнийская платформа социальных сетей. Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR) поддерживаются более чем 10 из 20 наиболее эффективных хедж-фондов.
Стратегия репликации то етсь повторения действий хедж-фондов эффективна, потому что хедж-фонды обычно предлагают свои услуги очень богатым людям, пенсионным планам, страховым компаниям, университетам и другим институциональным клиентам. Они также взимают чрезмерно высокие комиссионные, иногда 2% от активов под управлением и 20% от прибыли, которые средний инвестор не может себе позволить заплатить. Этот разрыв между хедж-фондами и отраслью в целом в последние недели усилил волатильность рынка, а социальные сети стали катализатором изменений в этом отношении.
Акции, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды
10. Citigroup Inc. (NYSE: C)
Количество держателей хедж-фондов: 90
Citigroup Inc. (NYSE: C) - это инвестиционный банк и компания, предоставляющая финансовые услуги, из Нью-Йорка, основанная в 2012 году. Она занимает десятое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды. За последние двенадцать месяцев акции вернули инвесторам более 43%. У банка более 2300 отделений по всему миру, в основном в Северной Америке и Азии. Восемь хедж-фондов с долей в 405 миллионов долларов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично для Citigroup.
15 апреля Citigroup Inc. (NYSE: C) опубликовала квартальные результаты прибыли, сообщив о прибыли на акцию в размере 3,62 доллара США за первый квартал 2021 года, что на 1,03 доллара США превзошло рыночные оценки. Выручка за этот период составила более 19 миллиардов долларов, превысив прогнозы рынка на 430 миллионов долларов.
В конце первого квартала 2021 года 90 хедж-фондов владели долями в Citigroup Inc. (NYSE: C) на сумму 6,9 миллиарда долларов по сравнению с 95 в предыдущем квартале на сумму 7,1 миллиарда долларов.
Так же, как Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), Citigroup Inc. (NYSE: C) - одна из самых эффективных хедж-фондов. в.
9. Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN)
Количество держателей хедж-фондов: 243
Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) - технологическая компания из Вашингтона, основанная в 1994 году. Она занимает девятое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды. Акции предложили инвесторам доходность, превышающую 31% за последний год. Amazon имеет доли в нескольких компаниях в дополнение к основной платформе электронной коммерции, которую она использует, включая веб-сервисы и платформу потоковой передачи. Dосемь хедж-фондов с долей в 458 миллионов долларов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично на Amazon.
3 мая инвестиционное агентство Wells Fargo выбрало акции Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) в качестве подписи с целевой ценой в 4500 долларов. Технологическая компания также сообщила несколько недель назад, что принадлежащая ей платформа потокового видео транслирует рекламу 120 миллионам пользователей в месяц.
Из хедж-фондов чикагская инвестиционная компания Citadel Investment Group является ведущим акционером компании, владеющей 3,3 млн акций на сумму более 10,5 млрд долларов.
Так же, как Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER), Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) - одна из тех акций, в которые вкладываются самые успешные хедж-фонды.
В своем письме инвестору за первый квартал 2021 года компания Hayden Capital, управляющая активами, выделила несколько акций, и Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) была одной из них. Вот что сказал фонд:
«Amazon (AMZN): мы продали последнюю оставшуюся долю в Amazon в этом квартале. Amazon был нашим самым долгоживущим инвестиционным холдингом после того, как изначально купил его при создании компании Hayden в 2014 году по цене ~ 317 долларов.
Я подробно рассказал о том, как Amazon продвинулся за последние 6,5 лет в прошлогоднем письме за второй квартал 2020 года, которое партнеры могут найти здесь (ССЫЛКА). Компания показала удивительные результаты в течение этого срока: выручка выросла примерно в 3,3 раза с момента нашей первоначальной покупки, а операционная прибыль выросла примерно в 30 раз за этот период.
В целом, я считаю, что есть три причины для продажи инвестиций: 1) мы признаем, что наш первоначальный тезис ошибочен (распродать как можно быстрее), 2) у нас есть значительно более высокая возможность возврата капитала в (продажа до финансировать новые инвестиции), или 3) компания созревает и достигает верхней части своего S-образного цикла / жизненного цикла бизнеса, поэтому у бизнеса меньше мест для внутреннего реинвестирования капитала. Таким образом, будущая доходность, вероятно, будет ниже, чем в прошлом. Таким образом, эта инвестиция становится «источником капитала» в будущем, поскольку мы финансируем инвестиционные возможности на более ранних стадиях.
В случае с Amazon мы решили продавать по третьему сценарию. Я уверен, что Amazon продолжит приносить пользу акционерам и будет идти в ногу с более широким технологическим сектором. Однако я просто не уверен, что это столь же привлекательное вложение, как тогда, когда мы инвестировали впервые.
Поскольку около 51% домохозяйств в США имеют учетную запись Amazon Prime (и с очень низким оттоком), каждое из этих домохозяйств продолжает увеличивать свои годовые расходы на Amazon, а реальных конкурентов в поле зрения мало / нет, Amazon является доминирующей силой, которая только продолжают накапливать ценность, поскольку потребители продолжают переходить от офлайн-покупок к онлайн-покупкам для своих повседневных нужд. Аналогичным образом, «машина денежного потока» Amazon Web Services находится в таком же сильном положении: AWS теперь занимает около 32% рынка и продолжает расти со скоростью + 30% г / г. Из-за этого я думаю, что Amazon, вероятно, является одним из самых безопасных вложений в технологический сектор на сегодняшний день.
Так почему же тогда мы решили продать инвестицию? Проще говоря, Amazon находится в совершенно другом месте, чем когда мы изначально инвестировали. Еще в 2014 году инвесторы начинали сомневаться в том, что обещание Amazon о будущих прибылях действительно сбудется.
Операционная прибыль снизилась с ~ 1,4 млрд долларов в 2010 году до ~ 676 млн долларов в 2012 году и всего до 178 млн долларов к концу 2014 года. Расходы опережали рост доходов, и инвесторы сомневались, действительно ли расходы Amazon были «инвестициями», как они утверждали., или это было структурной необходимостью бизнеса и, следовательно, никогда не повлияет на чистую прибыль инвестора.
Критический вопрос заключался в том, «какая часть расходов действительно является инвестициями в рост по сравнению со структурными расходами, и в результате сможет ли Amazon когда-либо приносить значительную прибыль?»
Наш анализ показал, что эти расходы действительно были первыми, и привели к убеждению, что структурная маржа бизнеса со временем неизбежно увеличится. Это было нашим отличным пониманием / преимуществом для инвестиций.
Перенесемся в сегодняшний день, и наш тезис подтвердился: операционная маржа увеличилась с ~ 0,2% до ~ 6%. Однако из-за этого успеха и демонстрации этого аспекта инвесторам сегодня инвесторы Amazon имеют гораздо большее доверие и лучшее понимание компании. Я не уверен, что у нас такой же уровень дифференцированного понимания, как тогда.
Кроме того, я считаю, что уход Джеффа Безоса и его давних соратников свидетельствует о смене режима. Возможно, теперь «День 1.5», а не менталитет первого дня, который сделал Amazon таким успешным (ССЫЛКА)… Уходы за последние пару лет включают:
- Джефф Безос - основатель, генеральный директор Visionary. Основал Amazon в 1994 году.
- Джефф Блэкберн - пришел в Amazon в 1998 году. Курировал Amazon Marketplace, рекламу, Amazon Studios, Prime Video, Prime Music, M&A.
- Джефф Уилке - пришел в Amazon в 1999 году. Руководил потребительским бизнесом Amazon (электронная коммерция).
- Стив Кессел - пришел в Amazon в 1999 году. Руководил физическими магазинами, Kindle и Whole Foods.
Блэкберн, Уилке и Кессель, возможно, создали сотни миллиардов акционерной стоимости. Вдобавок ко всему, Безос - провидец и создатель культуры Amazon. Когда он и его давние помощники убирают руки с руля, вероятно, нам пора тоже.
Мы продали оставшиеся акции по средней цене ~ 3240 долларов. Исходя из наших первоначальных инвестиций, мы получили ~ 10-кратную прибыль за чуть более шести лет при ~ 45% IRR7. Мы реинвестировали выручку в наш существующий портфель, воспользовавшись ценами, предлагаемыми этим последним спадом рынка».
8. Adient plc (NYSE: ADNT)
Количество держателей хедж-фондов: 39 
Adient plc (NYSE: ADNT) - компания из Ирландии, которая производит и продает различные автомобильные компоненты. Он занимает восьмое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые успешные хедж-фонды. Акции вернули инвесторам более 157% за последние двенадцать месяцев. Dосемь хедж-фондов со ставками на сумму 376 миллионов долларов из 100 наиболее эффективных являются оптимистичными для Adient. Некоторые из продуктов, которые фирмы продают для автомобилей и других транспортных средств, включают рамы, механизмы, пенопласт, подголовники, подлокотники и накладки.
В квартальных результатах прибыли, опубликованных 8 мая, Adient plc (NYSE: ADNT) сообщила о прибыли на акцию в размере 1,15 доллара США за первые три месяца 2021 года, что превзошло прогнозы рынка на 0,60 доллара США. Выручка за отчетный период составила 3,82 миллиарда долларов, что на 8,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В конце первого квартала 2021 года 39 хедж-фондов держали доли на сумму 754 миллиона долларов в Adient plc (NYSE: ADNT) по сравнению с 37 в предыдущем квартале на сумму 650 миллионов долларов.
Так же, как Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), Adient plc (NYSE: ADNT) - одна из тех акций, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды..
Greenlight Capital в своем письме инвесторам за второй квартал 2020 года упомянула Adient plc (NYSE: ADNT). Вот что говорится в письме фонда:
«Мы закрыли позицию в Adient с 50% убытком за два года. Когда разразился COVID-19, руководство было на пути к успешному восстановлению. Неожиданное макро-событие явно ограничило краткосрочные возможности, поэтому мы вышли».
7. Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER)
Количество держателей хедж-фондов: 130
Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER) - калифорнийская технологическая компания, основанная в 2009 году. Она занимается услугами по найму пассажиров, но также имеет доли в секторе доставки еды. Он занимает седьмое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются лучшие хедж-фонды. За последние двенадцать месяцев акции вернули инвесторам более 39%. Девять хедж-фондов с долей в 456 миллионов долларов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично в отношении Uber Technologies.
5 мая Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER) опубликовала квартальные результаты, сообщив о прибыли на акцию в размере -0,06 доллара США за первые три месяца 2021 года, что превзошло ожидания рынка на 0,49 доллара. Выручка за отчетный период составила 2,9 миллиарда долларов, что на 10,8% меньше, чем годом ранее.
Из хедж-фондов калифорнийская инвестиционная компания Altimeter Capital Management является ведущим акционером компании с 28 миллионами акций на сумму более 1,5 миллиарда долларов.
Так же, как Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER) является одним из наиболее эффективных хедж-фондов. накапливаются.
Компания RiverPark Advisors, LLC в своем письме инвесторам за 4 квартал 2020 года упомянула Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER). Вот что говорится в письме фонда:
«UBER также внес значительный вклад, поскольку акции выросли после одобрения предложения 22 Калифорнии избирателями, что позволило водителям компании, базирующимся в Калифорнии, оставаться независимыми подрядчиками (а не становиться более дорогостоящими сотрудниками). Мы считаем, что эта новость касается не только 10-15% доходов Uber, привязанных к Калифорнии, но и того, как это повлияет на пересмотр оплаты водителями в других штатах. UBER также сообщил о сильных результатах за третий квартал: общий объем заказов на доставку вырос на 135% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что почти полностью компенсировало сокращение общего объема заказов на мобильность, которое снизилось на 50% в годовом исчислении. Общие валовые заказы за квартал снизились всего на 10% по сравнению с прошлым кварталом на 35%.
Несмотря на срыв COVID, UBER остается бесспорным мировым лидером в сфере каршеринга (44% выручки компании за третий квартал), с долей более 50% во всех основных регионах, в которых она работает. Компания также является лидером по доставке еды (46% выручки), занимая первое или второе место в более чем 25 странах, в которых она работает. Мы рассматриваем UBER как нечто большее, чем просто райдшеринг и доставку еды, но также как глобальную мобильную платформу с возможностью продажи более чем 100 миллионам пользователей (для сравнения, у Amazon Prime более 130 миллионов участников) и проникновения на новые рынки. - востребованные услуги, такие как доставка продуктов, маклерство грузовиком и подбор рабочих для сменной работы. При нынешней рыночной капитализации в 96 миллиардов долларов UBER торгуется только в 6 раз больше, чем в следующем году выручка от двух основных бизнесов. Кроме того,компания имеет значительную, казалось бы, непризнанную стоимость в своих нескольких зарождающихся девелоперских предприятиях и еще 12 миллиардов долларов в долях участия в синергетических предприятиях по всему миру».
6. MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI)
Количество держателей хедж-фондов: 69
MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI) - аргентинская компания, которая управляет торговыми онлайн-площадками. Он был основан в 1999 году и занимает шестое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые успешные хедж-фонды. Акции вернули инвесторам более 62% за последние двенадцать месяцев. Девять хедж-фондов со ставками на сумму 436 миллионов долларов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично на MercadoLibre.
В квартальных результатах прибыли, опубликованных 5 мая, MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI) сообщила о прибыли на акцию в размере -0,68 доллара за первые три месяца 2021 года, не имея прогнозов рынка в 0,63 доллара. Выручка за отчетный период составила 1,38 миллиарда долларов, что на 111% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В конце первого квартала 2021 года 69 хедж-фондов владели пакетами акций MercadoLibre, Inc. на сумму 5,2 миллиарда долларов (NASDAQ: MELI) по сравнению с 79 в предыдущем квартале на сумму 8,7 миллиарда долларов.
Так же, как Sea Limited (NYSE: SE), General Motors Company (NYSE: GM) и Twitter, Inc. (NYSE: TWTR), MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI) является одной из наиболее эффективных хедж-фондов. накапливается.
Baron Funds в своем письме инвесторам за первый квартал 2021 года упомянула MercadoLibre, Inc. (NASDAQ: MELI). Вот что говорится в письме фонда:
«MercadoLibre, Inc., латиноамериканская платформа электронной коммерции и FinTech, снизилась в этом квартале, несмотря на очень хорошие результаты за четвертый квартал. MercadoLibre попадает в категорию предприятий, которые были чистыми бенефициарами прошлогодних блокировок и сокращенных собраний потребителей, которые потеряли популярность в этом квартале, поскольку инвесторы стремились к возобновлению экономической деятельности и нормализации экономики. Мы уверены в способности MercadoLibre создавать значительную долгосрочную ценность по мере того, как она превращается в региональный центр электронной коммерции и финансовых услуг».
5. Wells Fargo & Company (NYSE: WFC)
Количество держателей хедж-фондов: 96
Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) - калифорнийская компания по оказанию финансовых услуг, основанная в 1852 году. Она занимает пятое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды. Акции предложили инвесторам доходность, превышающую 54% за последние двенадцать месяцев. Десять хедж-фондов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично для Wells Fargo. Это один из крупнейших банков в мире с активами и капиталом под управлением около 2 триллионов долларов.
19 мая инвестиционный консалтинг UBS понизил рейтинг акций Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) до нейтрального с пересмотренной целевой ценой в 47 долларов с 40 долларов. После обновления рейтингов цена акций инвестиционного банка на премаркете упала более чем на 1,3%.
По состоянию на конец первого квартала 2021 года 96 хедж-фондов владели пакетами акций Wells Fargo & Company на сумму 7,4 миллиарда долларов (NYSE: WFC) по сравнению с 99 в предыдущем квартале на сумму 8,7 миллиарда долларов.
RGA Investment Advisors в своем письме инвесторам за 4 квартал 2020 года упомянула Wells Fargo & Company (NYSE: WFC). Вот что говорится в письме фонда:
«Противники показателей относительно индекса включают холдинги финансовых услуг, такие как Wells Fargo. В то время как банки в целом пострадали из-за рецессии и понесли убытки по кредитам, Wells Fargo также пострадала от операционных ошибок. Однако мы ожидаем, что наши банковские активы в целом выиграют от более сильного экономического роста по мере того, как пандемия отступит; и мы верим, что, в частности, Wells Fargo со временем снизит свои затраты и успешно расширит свой бизнес».
4. Twitter, Inc. (NYSE: TWTR)
Количество держателей хедж-фондов: 107
Twitter, Inc. (NYSE: TWTR) - это платформа социальных сетей в Калифорнии, основанная в 2006 году. Она занимает четвертое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды. Акции вернули инвесторам более 69% за последние двенадцать месяцев. Одиннадцать хедж-фондов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично в Twitter.
29 апреля Twitter, Inc. (NYSE: TWTR) опубликовал квартальные результаты прибыли, сообщив о прибыли на акцию в размере 0,16 доллара США за первые три месяца 2021 года, что превзошло ожидания рынка на 0,02 доллара США. Выручка за этот период составила более 1 миллиарда долларов, что на 28% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В конце первого квартала 2021 года 107 хедж-фондов владели долями в Twitter, Inc. на сумму 4,5 миллиарда долларов (NYSE: TWTR) по сравнению с 78 в предыдущем квартале на сумму 2,7 миллиарда долларов.
RGA Investment Advisors в своем письме инвесторам за первый квартал 2021 года упомянула Twitter, Inc. (NYSE: TWTR). Вот что говорится в письме фонда:
«У птицы есть крылья» - квартал Twitter начался несколько зловеще: акции Twitter оказались наихудшими в списке S&P 500 после восстания 6 января и вопросов о прилипчивости пользовательской базы после постоянной приостановки действия аккаунта президента Трампа8. К концу квартала Twitter был одним из лучших показателей в индексе после исключительно сильной прибыли за четвертый квартал и прогнозов на год, а также оптимистичного дня аналитиков, который выдвинул на первый план быстро развивающуюся дорожную карту продукта, поместив временную шкалу в центр эфемерных (флотов), полная форма (Revue) и голос (Spaces). Улучшения в интерфейсе делают платформу более доступной и предоставляют больше возможностей для дальнейшего роста пользовательской базы. Важно отметить, чтоTwitter также использовал то, что мы называем «расширением творческих возможностей» при предварительном просмотре SuperFollows, и множество функций, призванных помочь создателям контента и авторам монетизировать свою собственную аудиторию в самом Twitter. Эти разработки, наряду со значительным прогрессом в области рекламной платформы, вселяют в нас растущую уверенность в том, что Twitter предоставит в значительной степени неиспользованные возможности - другими словами, возможность создания ценности в дополнение к низкому коэффициенту, на котором мы смогли укрепить нашу позицию. Эллиот подробно рассказал об этих разработках в подкасте Еще одна ценность с Эндрю Уокером и Business Brew с Биллом Брюстером, которые мы приглашаем вас проверить».Наряду со значительным прогрессом в области рекламной платформы, мы все больше убеждаемся в том, что Twitter предоставит свои в значительной степени неиспользованные возможности - другими словами, возможность создания ценности в дополнение к низкому коэффициенту, на котором мы смогли укрепить свои позиции. Эллиот подробно рассказал об этих разработках в подкасте Еще одна ценность с Эндрю Уокером и Business Brew с Биллом Брюстером, которые мы приглашаем вас проверить».Наряду со значительным прогрессом в области рекламной платформы, мы все больше убеждаемся в том, что Twitter предоставит свои в значительной степени неиспользованные возможности - другими словами, возможность создания ценности в дополнение к низкому коэффициенту, на котором мы смогли укрепить нашу позицию. Эллиот подробно рассказал об этих разработках в подкасте Еще одна ценность с Эндрю Уокером и Business Brew с Биллом Брюстером, которые мы приглашаем вас проверить».
3. Компания General Motors (NYSE: GM)
Количество держателей хедж-фондов: 86
General Motors Company (NYSE: GM) - автомобилестроительная компания из Мичигана, основанная в 1908 году. Она занимает третье место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды. Акции предложили инвесторам доходность, превышающую 104% в течение последних двенадцати месяцев. Одиннадцать хедж-фондов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично для General Motors. Некоторые продукты, представленные на рынке фирмы, включают автомобили, грузовики, кроссоверы и автомобильные запчасти.
5 мая компания General Motors (NYSE: GM) объявила квартальные результаты прибыли, сообщив, что прибыль на акцию за первые три месяца 2021 года составила 2,25 доллара, что превзошло прогнозы рынка на 1,20 доллара. Выручка за первый квартал 2021 года составила 32,4 миллиарда долларов, что на 0,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Из хедж-фондов, инвестиционная компания Berkshire Hathaway из Небраски является ведущим акционером компании, владеющей 67 миллионами акций на сумму более 3,8 миллиарда долларов.
Junto Investments в своем письме инвесторам за 4 квартал 2020 года упомянула General Motors Company (NYSE: GM). Вот что говорится в письме фонда:
«General Motors выиграла больше всего. В середине марта нам удалось купить его по вопиюще дешево. В последнее время появилось много интересных новостей о GM, в том числе о новой системе доставки электрических продуктов BrightDrop и сотрудничестве GM Cruise с Microsoft Azure для коммерциализации беспилотных автомобилей в 2021 году. Внутренняя ценность GM кристаллизуется, и компания стоит многого. больше, чем все еще отражается на рынке».
2. Carvana Co. (NYSE: CVNA)
Количество держателей хедж-фондов: 64
Carvana Co. (NYSE: CVNA) - онлайн-магазин подержанных автомобилей в Аризоне, основанный в 2012 году. Он занимает второе место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются самые эффективные хедж-фонды. За последний год акции вернули инвесторам более 173%. Двенадцать хедж-фондов из 100 наиболее эффективных являются оптимистичными для Carvana. Фирма предлагает пользователям возможность исследовать, анализировать с помощью технологий обработки изображений, покупать и планировать автомобили для доставки через свою платформу.
Carvana Co. (NYSE: CVNA) опубликовала результаты прибыли за первый квартал 2021 года 5 мая, сообщив о прибыли на акцию в размере -0,46 доллара США, что превышает рыночные оценки на 0,21 доллара США. Выручка за отчетный период составила 2,25 миллиарда долларов, что на 104% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В конце первого квартала 2021 года 64 хедж-фонда владели долями в Carvana Co. на сумму 7,5 млрд долларов (NYSE: CVNA) по сравнению с 63 в предыдущем квартале на сумму 7 млрд долларов.
В своем письме инвесторам за первый квартал 2021 года компания Steel City Capital LP, управляющая активами, выделила несколько акций, и Carvana Co. (NYSE: CVNA) была одной из них. Вот что сказал фонд:
«Результаты Carvana (CVNA) за 4 квартал 2020 года не были особенно хорошими. EBITDA была отрицательной (70 млн долларов), что на последовательной основе резко изменилось по сравнению с первой в истории прибылью EBITDA в размере 21 млн долларов в 3К'20. Причина заключалась в резком падении розничных продаж графических процессоров (1265 долларов против 1857 долларов) и оптовых продаж графических процессоров (358 долларов против 1113 долларов), поскольку некоторые из аберраций, вызванных COVID, на рынке подержанных автомобилей начали уменьшаться.
Представленная компанией EBITDA (рассчитанная «снизу вверх») сомнительна, поскольку она объединяет неоперационные статьи, включая изменения текущих рыночных цен в оставшемся портфеле секьюритизации. За исключением 1 квартала 2020 года, когда рынки АБС пошли наперекосяк, эта статья оказала попутный ветер в течение всего 2020 года, включая прибыль в 5 миллионов долларов за 4 квартал 2020 года. Также, что касается неработающей самопомощи, руководство создало резерв для расторжения контрактов на обслуживание автомобилей в 4К'20, добавив еще 7 млн долларов к EBITDA и увеличив «Прочие» графические процессоры на 96 долларов.
Собирая все вместе, я приближаю операционную EBITDA к отрицательному (82 миллиона долларов) по сравнению с 70 миллионами долларов, указанными компанией. Это больший убыток, чем за 4 квартал 2019 г. (рассчитанный на аналогичной операционной основе), несмотря на то, что компания продала на 43% больше розничных единиц г / г!
Руководство не дало официальных указаний на 2021 год, но предложило ограничения на то, как думать о году. Ожидается, что рост розничных единиц ускорится с 37% в прошлом году, при этом общая выручка будет отслеживаться одновременно с ростом розничных единиц. Общая выручка на единицу розничной торговли в прошлом году составила 22 885 долларов, что означает, что компания считает, что сможет удерживать этот показатель на относительно неизменном уровне в течение года. Руководство также отметило, что оно ожидает некоторого смягчения в розничных ASP в течение года («Я думаю, что рост, который мы видели в ASP в конце полугодия, мы ожидаем немного умереть в 20216»), что подразумевает «Прочие ”Доход, включая финансирование, будет служить компенсацией.
Зачем смотреть на общую выручку на розничную единицу? Компания указывает общий объем графического процессора, который представляет собой смесь яблок и апельсинов из общей валовой прибыли, разделенной только на розничные единицы. Что касается общего количества графических процессоров, руководство заявило, что ожидает «в среднем 3000 долларов» в 21 финансовом году. Сложив все вместе, 3500 долларов от общей суммы графического процессора, разделенные на 22 885 долларов от общей выручки на единицу розничной торговли, подразумевают валовую прибыль в размере 15,3% за год, что составляет примерно 100 базисных пунктов от продаж против 14,2% в прошлом году.
Что касается EBITDA, то руководство продолжило использовать леверидж по затратам, но по-прежнему иметь «небольшой убыток от рентабельности по EBITDA» в 21 финансовом году. Разделение разницы между прошлогодней отрицательной маржей EBITDA в размере 4,6% и безубыточностью дает нам что-то в области потери маржи EBITDA в размере 2,5% за финансовый 21 год. Итак, 200 бит / с общего улучшения, 100 бит / с из которых, как мы знаем, прибывают из запаса графического процессора. Остальные 100 бит / с, следовательно, должны поступить от SG&A.
Применение отрицательной маржи в 2,5% к 22 885 долларам от общей выручки на единицу розничной торговли означает около 575 долларов отрицательной EBITDA на проданную единицу. Это также позволяет нам вернуться в предполагаемые денежные SG&A на единицу в размере 4075 долларов, что на 17,8% и на 100 базисных пунктов лучше прошлогодних 18,8%.
Неизвестная переменная - это то, как на самом деле будет выглядеть рост розничных единиц в 2021 году. Все, что мы знаем, это то, что он «ускорится» по сравнению с 37% в прошлом году. Снижение чувствительности конверта подразумевает отрицательную EBITDA в диапазоне от убытка (210 миллионов долларов) при росте единицы на 50% до убытка (250 миллионов долларов) при росте 80% (классический случай: «Мы теряем деньги при каждой продаже, но компенсируем это в объеме! »). Для контекста, улица в настоящее время прогнозирует отрицательную маржу EBITDA в размере 1,0% и отрицательную EBITDA в размере (87,5 миллиона долларов).
Я думаю, что один из больших рисков для перспектив компании не обязательно связан с объемом - я верю руководству, когда они говорят, что не успевают за спросом, - а с точки зрения графических процессоров. До 2П'20 только один раз за предыдущие 14 кварталов общая сумма GPU превышала 3000 долларов. 3 квартал 2020 года достиг рекордного уровня благодаря сильным ценам на автомобили и сильной финансовой валовой прибыли, в то время как 4 квартал 2020 года получил поддержку за счет валовой финансовой прибыли и вышеупомянутого выпуска резервов. Финансовая ГП зависит как от абсолютных процентных ставок, так и от спредов ABS, а динамика абсолютных ставок с начала 2021 года ставит под сомнение способность компании поддерживать финансовую ГП на уровне 1400 долларов, не говоря уже о ее росте».
1. Sea Limited (NYSE: SE)
Количество держателей хедж-фондов: 98
Sea Limited (NYSE: SE) - это сингапурская холдинговая компания, которая владеет и управляет популярной платформой электронной коммерции Shopee. Он был основан в 2009 году. Он занимает первое место в нашем списке из 13 акций, в которые вкладываются лучшие хедж-фонды. За последний год акции вернули инвесторам более 202%. Sea также имеет доли в бизнесе цифровых развлечений и финансовых услуг. Четырнадцать хедж-фондов из 100 наиболее успешных из них настроены оптимистично.
Sea Limited (NYSE: SE) опубликовала квартальную прибыль в конце апреля, сообщив, что прибыль на акцию составила -0,62 доллара, а рыночные оценки не достигли 0,07 доллара. Выручка за первый квартал 2021 года составила 1,8 миллиарда долларов, что на 146% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В конце первого квартала 2021 года 98 хедж-фондов владели пакетами акций Sea Limited на сумму 10,4 млрд долларов (NYSE: SE) по сравнению со 115 в предыдущем квартале на сумму 10,8 млрд долларов.
В своем письме инвесторам в четвертом квартале 2020 года компания по управлению активами Hayden Capital выделила несколько акций, и Sea Limited (NYSE: SE) была одной из них. Вот что сказал фонд:
«Sea Ltd (SE): Когда я писал наше письмо в четвертом квартале 2019 года о том, что Shopee запускает бразильский бизнес, казалось, что очень немногие инвесторы или конкуренты знали об этом или заботились о нем.
Год назад я написал: «Это первое испытание для рынка электронной коммерции за пределами его домашней базы в Юго-Восточной Азии. Смогут ли забавные и увлекательные функции платформы преодолеть недостаток знаний и присутствия на местах? Трудно предсказать поведение потребителей и то, как пользователи будут принимать платформу, особенно ту, которая находится в чужой культуре и находится за 10 000 миль от нее. Единственный способ узнать это - поэкспериментировать и внимательно посмотреть на результаты.
Однако эмпирически кажется, что то, что потребители находят развлечением в Азии, обычно хорошо переносится на Бразилию (а Shopee действительно является такой же развлекательной платформой, как и платформой электронной коммерции).
Например, просто посмотрите на 10 лучших бесплатных приложений в Бразилии. Два из них - служебные приложения для обмена сообщениями, поэтому мы проигнорируем их (WhatsApp и
Facebook Messenger). Но среди остальных восьми приложений все они развлекательные и преимущественно азиатские. Четыре из них из Китая (Kwai, TikTok, VStatus, TikTok Lite), два из Сингапура (Free Fire и Shopee, оба приложения Sea Ltd) и один из США (Instagram). Общность в том, что все эти приложения являются экспертами в создании привычек, вызывающих привыкание, о чем свидетельствуют их персонализированные рекомендации, среднее время использования, количество входов в систему в день на пользователя и т. Д. » (ССЫЛКА НА САЙТ)
Я отчетливо помню разговоры с несколькими бразильскими хедж-фондами не так давно, прошлым летом, которые были инвесторами в Sea Ltd. Когда поднялась тема Бразилии, многие из них даже не знали, что Shopee работает на их собственном заднем дворе!
Частично это связано с тем, что Shopee имеет тенденцию входить на рынки снизу вверх. Вместо того, чтобы преследовать в первую очередь городских пользователей с высоким располагаемым доходом (частью которых, безусловно, были эти профессионалы хедж-фондов), они, как правило, сначала выбирают тех, у кого годовой доход составляет всего несколько сотен или тысяч долларов. Эти пользователи, как правило, проживают за пределами крупных городов, имеют меньший выбор для развлекательного времяпрепровождения (таким образом, они обращаются к играм, коротким видеороликам или покупкам в Интернете для развлечения), не могут позволить себе «брендовые» товары и поэтому готовы рискнуть. на более дешевые (но все же хорошего качества) небрендовые товары, и готовы ждать несколько недель, пока их отправят с азиатских фабрик.
Любой, кто изучал Pinduoduo (Nasdaq: PDD) в Китае, поймет эту стратегию и то, насколько большим рынком могут быть эти потребители. По мере того, как Shopee набирает популярность на рынке, они начинают медленно продвигаться «вверх по рынку» и обслуживать больше городских потребителей с более высокими доходами. Они уже следовали этой стратегии в Юго-Восточной Азии, и это точка, которую они достигли в Бразилии за последний год.
Прошлой осенью Shopee сделала свой первый большой социальный рывок, наняв более десятка влиятельных лиц с более чем 1 млн подписчиков для продвижения распродажи Shopee в Черную пятницу (ССЫЛКА). Кроме того, в прошлом году они выпустили свой первый бразильский рекламный ролик.
Похоже, эти инициативы работают. Shopee теперь стабильно входит в пятерку лучших приложений Бразилии (в то время как родственное приложение Free Fire также является приложением №1 по прибылям). Кроме того, Шопи также перевел в Бразилию Пайн Кьяу (ССЫЛКА), одного из их ключевых помощников во Вьетнаме, который успешно помог Шопи отбиваться от конкурентов (Тики, Лазада, Сендо) в Бразилию в мае прошлого года.
В течение прошлого года компания публично настаивала на том, что инициатива Бразилии все еще является «тестом», инициированным международной командой. Хотя поначалу это могло быть правдой, ясно, что это больше не «испытание», а, скорее, стратегическая цель Шопи, которая должна стать следующим полем битвы. Скорее всего, компания предпочла хранить молчание, чтобы не давать понять конкурентам, в то время как они незаметно «позиционируют войска», чтобы подготовиться к более крупному нападению.
Например, Shopee также начинает разрешать местным продавцам присоединяться к платформе и размещать свой местный инвентарь (ССЫЛКА). По определению, это больше не трансграничная инициатива (т.е. разрешение продавцам из Юго-Восточной Азии продавать товары бразильским потребителям с последующей отправкой товаров напрямую из Азии. Это модель, которой следует Aliexpress).
Это начало локализованного рынка. И, как и в первые дни их существования в Юго-Восточной Азии, цель состоит в том, чтобы достичь «переломного момента», когда рынок становится самодостаточным (эта концепция обсуждается в нашем письме за первый квартал 2019 года; ССЫЛКА). Лучшее оружие для достижения критической массы: влиятельные лица в социальных сетях для повышения осведомленности и осведомленности, бесплатная доставка и скидки для привлечения / преобразования этих новых клиентов и геймификация покупок для постоянного взаимодействия, формирования привычки и повторных покупок.
Учитывая все это и сильную (но раннюю) популярность на местном рынке Shopee Brazil, инвесторы должны следить за этим развитием. Это наименьший вклад GMV среди стран Shopee в настоящее время, но при оценке он является неотъемлемым крупным опционом колл. То, что пока кажется сильно недооцененным. Я подозреваю, что в какой-то момент в ближайшем будущем руководство Shopee расскажет больше об этой инициативе, и в этот момент инвесторы будут удивлены тем, как Shopee удалось незаметно построить одну из крупнейших торговых площадок в Бразилии».
