AMD NASDAQ: AMD) акции выросли примерно на 2670% под Лиза Су, сменившего Rory Read в качестве генерального директора производителя чипов в 2014 октября Когда Су взял штурвал, AMD по - прежнему изо всех сил , чтобы идти в ногу с Intel в процессорах x86 и NVIDIA в графических процессорах.

Но сегодня AMD уверенно опережает Intel в гонке за процессами создания более компактных и энергоэффективных чипов. По данным PassMark Software, в период с третьего квартала 2014-2021 годов доля AMD на рынке процессоров x86 подскочила с 23,6% до 41,1%, а доля Intel упала с 76,3% до 58,8%.

AMD столкнулась с более жесткой битвой с NVIDIA на рынке графических процессоров, где она осталась в тисках своего более крупного конкурента. По данным JPR, в период с первых кварталов 2019-2021 годов доля AMD на рынке дискретных графических процессоров упала с 28% до 19%, а доля NVIDIA выросла с 72% до 81%.

Тем не менее, рост бизнеса AMD EESC (корпоративного, встроенного и полузаказного) и возрождение бизнеса процессоров легко смягчили этот удар. Поставки графических процессоров AMD также продолжали расти благодаря устойчивому спросу на рынке на новые игровые ПК, несмотря на то, что NVIDIA продала больше чипов.

Но после этих исторических достижений инвесторы могут задаться вопросом, не слишком ли поздно покупать эти высокодоходные акции. Чтобы принять решение, давайте переоценим сильные и слабые стороны и оценки AMD.

 Основные сильные стороны AMD

Самая большая сила AMD - ее дальновидный генеральный директор. Присоединившись к AMD в качестве старшего вице-президента и генерального менеджера в 2012 году, Су расширил подразделение EESC, разработав специальные чипы для Sony PS4 и Microsoft Xbox One, которые были запущены в 2013 году.

Подразделение EESC также начало производить процессоры для центров обработки данных EPYC в 2017 году, а в прошлом году предоставило чипы нового поколения для консолей Sony PS5 и Microsoft Xbox Series. Этот сегмент вырастет еще больше после того, как AMD завершит запланированное приобретение производителя программируемых микросхем Xilinx .

Рост подразделения EESC снизил зависимость AMD от ПК, одновременно получая новые деньги для разработки новых процессоров и графических процессоров. Его архитектура ЦП Zen, появившаяся в 2017 году, решила проблемы с производительностью ЦП предыдущего поколения Bulldozer. Компания также выпустила новые графические процессоры Radeon RX, чтобы идти в ногу с NVIDIA на игровом рынке.

Еще одна сильная сторона AMD - это модель «без фабл». В отличие от Intel, которая производит большую часть своих собственных чипов внутри компании, AMD передает свое производство сторонним производителям, таким как TSMC.

Такой подход позволил AMD разработать более мелкие и более совершенные микросхемы, чем Intel, которая боролась с задержками производства на своем внутреннем литейном производстве. Литейное производство Intel также отстает, по крайней мере, на поколение от TSMC. Все эти катализаторы увеличили выручку и валовую прибыль AMD за последние пять лет.

Аналитики ожидают, что в этом году выручка и скорректированная прибыль AMD вырастут еще на 51% и 68% соответственно. Эти впечатляющие темпы роста легко поддерживают его форвардный коэффициент P / E, равный 34.

Основные недостатки AMD

Темпы роста AMD впечатляют, и ее акции кажутся дешевыми, но медведи объяснят большую часть ее прибылей ошибками Intel . Intel изо всех сил пыталась сохранить свой двухлетний цикл обновления под руководством бывшего генерального директора Брайана Кржанича, который внезапно ушел в отставку в 2018 году из-за ненадлежащих отношений с сотрудником.

Его преемник, финансовый директор Боб Свон, слишком сильно сосредоточился на сокращении расходов и выкупе акций, а не на решении проблем, связанных с исследованиями и разработками Intel, а также на производстве. Однако в начале этого года Intel, наконец, заменила Свана Пэтом Гелсингером - бывшим генеральным директором VMWare и ветераном инженерной мысли, подобным Лизе Су.

Вместо того, чтобы стать производителем микросхем без фабрики, как AMD, Gelsinger удваивает усилия Intel по разработке процессоров и литейному производству, чтобы догнать TSMC. Этот процесс может занять годы , но расширение Intel поддерживается субсидиями в США и Европе, и эта поддержка может создать проблемы для AMD.

Intel также может вызвать головную боль у AMD и NVIDIA своими новыми дискретными графическими процессорами серии DG, которые производятся TSMC и дополняют процессоры для настольных ПК и ноутбуков. Еще слишком рано говорить, сможет ли Intel опередить AMD и NVIDIA, но она может прибегнуть к агрессивной тактике ценообразования и комплектации, чтобы увеличить свою долю на рынке.

Наконец, NVIDIA - во главе с ее собственным дальновидным генеральным директором Дженсеном Хуангом - остается грозным противником. AMD традиционно доминировала на рынке графических процессоров начального уровня, но NVIDIA выпускает все большее количество более дешевых чипов, чтобы переманить бюджетных игроков от AMD. NVIDIA также может превратиться в конкурента в области процессоров, если будет одобрено ее запланированное поглощение Arm Holdings.

Неужели уже поздно покупать AMD (акции США)?

Будущее AMD может показаться туманным, но я верю, что она и дальше будет превосходить рынок, пока Лиза Су остается у власти. Су заложил основы текущего цикла роста AMD, диверсифицируя свой бизнес и разрабатывая новые чипы, и это циклическое расширение еще не закончено. AMD, вероятно, в ближайшее время не сможет повторить огромные достижения последних семи лет, но еще не поздно купить эти быстрорастущие акции.